1.1绪论
1.1研究的背景与意义
1.1.1研究背景
科学技术是第一生产力，是促进经济发展的重要力量。在现如今经济全球化的背景之下，科技创新企业已经成为了推动经济发展的主力军。因此，科技创新企业的发展就成为了现如今人们关注的焦点。但它在带来机遇的同时，也伴随着风险，那么如何控制其风险就成了重中之重。企业面临的风险之中最大、最重要的就是筹资风险了，高投入的特点要求科技创新企业必须要有雄厚的
科技创新资金支持，但就目前的情况来看，资金匮乏是大多数企业所面临的普遍问题，严重制约了企业的稳步发展，而解决这一问题的重要手段就是筹资。但是企业在筹资的同时往往会引发诸多的筹资风险，怎样安全的选择筹资渠道并有效的控制筹资风险，是我们应该去思考的首要问题，也是本文将要研究的重点。
1.1.2研究目的及意义
本文研究的目的就是深入分析筹资风险的成因，从而制定出有效的控制策略，竭尽所能的将筹资过程中产生的风险将到最低，保证资金的安全，确保企业的稳定发展。这是本文研究的主要目的。
本文重点分析了科技创新企业筹资风险的成因和其控制策略，以华为技术有限公司为例，深入研究并在此基础上提出了一系列切实有效的控制措施。同时以数据论证科技创新企业筹资风险的成因，使得研究的结论和提出的措施可信、更全面、更科学，对促进科技创新企业的发展有着重要的积极意义。
1.1.3研究的思路方法及框架结构
本文的研究思路主要是发现问题——分析问题——解决问题。
我的研究方法是：从图书馆和正规网站查阅相关资料，了解筹资风险的基本情况和主要的理论概述，为接下来的研究提供理论上的支撑；在华为技术有限公司的官方网站是查询相关资料和数据，并实际去这家公司或采访相关负责人，得出比较真实的数据和情况；将收集到的资料和数据进行整理、总结，并做进一步的分析，以得出更真实、可靠的结论。
研究的框架结构如图所示：
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
在国外，有学者很早就对筹资风险进行了研究，例如，George Foster 在所著的《Financial Statement Analysis》中指出财务风险就是公司出现了严重的资产折现问题，而且要想解决这种问题，必须要依赖公司存在形式或经营方式的转变[1]。
Beaver 把财务风险定义为破产、银行透支、拖欠优先股股息和债务不能偿付，且首次将统计学的方法运用到企业财务风险分析研究中[2]。
Weston 和 Brigham 于20世纪70年代提出，他们根据企业不同成长阶段筹资来源的变化提出了企业生命周期的假说，该假说将企业发展分为创立期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，依据企业的资本结构、销售和利润特征，对处于不同阶段企业的资金可获得性进行分析，从长期和动态的角度解释了企业从小到大逐步发展过程中融资结构变化的规律[3]。
通过对国外筹资风险现状的研究，我们可以从中取其精华，去其糟粕，使我们国内的研究更加全面和完整。
1.2.2国内研究现状
我们对于筹资风险的研究相比于西方发达国家起步较晚，但随着中国经济的迅速发展，尤其是中国加入WTO以后，我国的经济学家对于筹资风险的研究也越来越重视起来，下面我就列举一些学者的观点：
李成建教授在《新形势下企业筹资风险及其防范策略分析》中分析了企业筹资风险的内因和外因。内因即企业盲目投资；企业的负债期限结构不合理；企业决策的失误。外因即金融市场的利率、汇率的变动都会对企业筹资经营产生影响，当企业筹资时遇到资金紧缩、银行抽紧时，借款的利率将大幅度上升，导致企业的利率下降，使企业面临财务风险[4]。
蒋琪发对财务风险的分类和控制进行了深入研究，将财务风险按照发生原因分为现金性财务风险和收支性财务风险；按照筹资渠道分为债务性筹资风险和权益性筹资风险。他认为控制筹资结构风险的有效方法是筹资结构最优决策法和及时调整法[5]。
李宪智和郭永臣在《筹资风险探析》一文中写到筹资风险是企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期预期限结构因素而给企业带来的预期结果的差异。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益[6].
相关的文献还有很多，在此我就不一一列举了，但由此可以看出中国国内对于筹资风险的研究还是比较全面、丰富的，但不可避免的还是存在一些漏洞，等着更多的人才去发现和补充。
1.3涉及的主要理论
企业的筹资风险主要包括支付性筹资风险和经营性筹资风险。前者是指企业无现金或无足够现金偿还到期债务的可能性，后者是指企业在收不抵支的情况下，出现的不能偿还到期债务本息的风险[7]。
我国对高科技企业的界定则是将高技术和新技术放在一起，不仅包括生产高科技产品的企业，也把一些传统企业中采用高技术的工艺过程的企业认定为高科技企业[8]。
2 科技创新企业筹资风险的成因及控制策略
我国一直都非常重视科技创新企业的发展，在筹资政策方面给予了很多的支持，比如：科技支持计划；高技术研究发展计划；火炬计划等，其目的是降低科技创新企业的筹资风险，确保它的稳定发展。尽管如此，科技创新企业的筹资风险隐患仍然存在，且威胁着企业的长远发展。本章主要分析了科技创新企业筹资风险产生的原因，并详细阐述了控制的流程和策略，力求将筹资风险控制在安全范围之内。
2.1筹资风险的概述
2.1.1筹资的定义与特点
企业的筹资风险又称狭义财务风险，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性[9]。它的特点主要有：客观性。筹资风险客观存在，不会以人的意志为转移；潜在性。筹资风险潜伏于企业的经营过程之中，可能会在某个时间内爆发，也可能不会爆发，它发生的时间、地点、概率都不确定；相对性。不同的企业面临着不同的筹资风险；复杂性。筹资风险的成因是复杂多变的。
2.1.2筹资的基本方法
近年来，科技创新企业的发展备受瞩目，而它的筹资方法主要有三种：①创业板融资。它是一个可以为科技创新企业提供融资渠道和成长环境的证券交易市场，这个市场对中国很多类型的企业都具有举足轻重的影响。②科技基金。这是一个在国家扶植下成长起来的基金项目，旨在促进科技的迅猛发展，已经成为了科技创新企业筹集资金的重要方式之一。③风险投资。风险投资在欧洲发达国家发展较早，体制也更为完整，但随着我国人们投资观念的日益转变，风险投资也逐渐被人们所接受，尤其是在今年来得到了快速发展，也成为了科技创新企业筹资的手段之一。
2.1.3筹资风险管理的流程
企业在筹集资金的过程中无可避免的都会产生筹资风险，此风险一旦爆发后果便不堪设想，甚至关乎到企业的生死存亡，因此如何管理和控制筹资风险便显得尤为重要。而筹资风险管理的流程主要有识别风险、评估风险和控制风险。
识别风险是筹资风险管理的地第一步，也是最重要的一点，只有认识到了风险的存在，树立起风险意识，才能及时的识别风险，想方设法的避免风险，将企业的损失降到最低；评估风险。企业筹资的实际情况不同，筹资风险的危害程度自然也不同，这就需要我们运用科学的评估方法去评估风险，为抵御风险做准备；控制风险。识别风险和控制风险都是在为控制风险做准备，以上两个步骤都是为了使控制风险能够顺利进行，从而将风险降到最低，最大程度的保护企业的利益。
2.2科技创新企业筹资风险的成因分析
2.2.1科技创新企业筹资风险的成因
改革开放以来，我国经济迅猛发展，科技创新企业的发展更为迅速，但由于起步较晚，资金结构不合理，评估和预测风险的能力不强，风险管理体制较为落后，使得它在筹资方面存在着很大的风险，其产生的原因主要有内部原因和外部原因。
（1）内部原因
企业内部员工缺乏筹资风险意识。员工是企业工作的执行者，任何一名员工都是工作团体中不可或缺的重要组成部分，对企业的发展有着重大的影响。但现如今的很多企业员工都缺乏风险意识，尤其是筹资风险意识，不能及时的识别风险并作出应急处理，这就加大了企业的筹资风险。
企业的筹资制度不完善。我国科技创新企业虽然发展较快，但因其起步较晚，发展时间较短，在筹资制度和体制方面仍有不足之处需要去补充和完善。
筹资方式选择的失误性。如果企业选择了不适合的筹资方式，就会增加筹资成本，带来筹资风险。
企业筹资信息缺乏披露的完整性。对于科技创新企业来说，科技是其命脉，因此大多数科技型企业都会选择不公开运营，这就使很多的信息不能完整的公开，外界无法获取企业的经营状况，使得贷款难度增大。
（2）外部原因：
经营风险。一旦企业的经营效益不好，收益小于负债，此时筹资的压力和难度就会增大，这就使得企业的筹资风险大大增加。
金融市场的开放性。现如今，金融市场开放了，我国科技创新企业投资渠道也得到了拓展，但不利的一面就是金融风险对企业的影响也会加大。另外，我国科技企业较之西方发达国家基础较为薄弱，受到的影响和风险也就更大，筹资风险自然也就加大了。
资产的流动性。企业遇到经营困难时，可能会变卖资产抵债，而不同的资产流动性自然也不同，会使企业的偿债能力受到影响，进而影响筹资风险。
经济环境的复杂性。经济环境对企业的发展有着重大影响，在经济环境较好，发展较快时，企业肯定要扩大资金使用量，筹资自然就增加了。但是科技创新企业本身对资金的需求量就很大，再加上外部环境的刺激，资金的需求量就更大了，自然而然的筹资风险也就增加了。
2.3筹资风险成因的总结
每一个企业都可能遇到筹资风险，而筹资风险产生的原因分为很多种。其中最重要的原因是企业对外部环境影响因素的关注更胜于对内部环境影响因素的关注。内部工作人员风险意识的缺乏和决策者筹资方式选择的失误性都会给企业带来巨大的风险，甚至造成不可估量的损失。因此企业的内部员工应该加强风险意识，选择科学的筹资方式。
2.4科技创新企业筹资风险的控制流程及特点
2.4.1筹资风险的控制流程
企业的运行与发展需要依靠资金的支撑，而资金的来源离不开筹资，可以说筹资是企业运行的前提保证，但筹资活动比然会产生筹资风险，所以企业必须要制定科学合理的流程去控制筹资风险。
企业在制定控制流程时应该要考虑到企业自身的筹资业务、筹资活动和筹资方式，再结合企业的实际情况去制定，绝不能盲目的去做决定。对科技创新企业来说，其筹资风险的控制流程主要如下图所示：
否
是
根据上图可以看出筹资风险的控制步骤主要为五步即
①选择科学合理的筹资方案。科技创新企业在选择筹资方案是应该组织专业人员评估企业现行的筹资情况，结合企业自身实际的发展选择一个合适企业的筹资方案。然后分析这一筹资方案带来的风险是否在可控范围内，是否有利于企业的筹资，如果是则采用，若结果为否则重新选择方案。
②制定完整的筹资方案并分析其可行性。在选择出了筹资方案之后，就要尽快制定出完整的筹资计划，计算出筹资成本，并分析这一计划的风险能否被企业所接受，能否为企业筹集到足够的资金。
③有关部门审核筹资计划能否实施。如果筹资计划是科学、合理的，有益于企业的发展则采用；如果计划不合理，会给企业带来不可控制的风险则驳回，从新开始选择、制定合理、合适的筹资计划。
④合理控制实施计划。在筹资计划审核通过之后就要开始实施计划明确任务，充分发挥控制的作用以确保筹资计划的顺利实施。
⑤做好监管控制工作，使筹资无后顾之忧。科技创新企业一定要注重监督和管理筹资工作，使筹资活动透明化，杜绝徇私舞弊行为。对于违纪违规行为一定要严打，为筹资的顺利进行扫平障碍。
2.4.2筹资风险的控制特点
筹资风险的控制特点是：全局性。筹资风险的控制一定要从全局出发，贯穿筹资活动的始终，不能只考虑某一方面。筹资风险的控制对企业来说非常重要，稍有不慎就会导致筹资活动无法顺利进行，所以其控制一定要纵观全局，从企业发展的大局出发，绝不能鼠目寸光；科学性。筹资风险的控制具有科学性，它一定要是科学合理的，能够确保企业筹资活动的顺利进行，否则就会导致筹资活动的失效，给企业造成无法挽回的损失。
2.5筹资风险的控制策略
事前控制。事前控制是筹资风险控制的一个重要方面，即在筹资风险发生之前企业就已经察觉到了风险，并在分析之后制定了行之有效的方案去控制风险的发生，将筹资风险控制在发生之前，尽可能的避免对企业造成损失。
事中控制。事中控制就是在筹资风险发生时尽快采取应急方案，积极应对风险，以最大的努力控制风险，争取将企业的损失降到最低，尽可能的不影响企业的正常运营。
事后控制。事后控制即在筹资风险发生之后，做好善后工作，不要留下“后遗症”。很多企业可能都会忽略掉风险控制的收尾工作，其实这一环节也是相当重要的，如果没有做好善后工作就会给企业未来的发展埋下隐患，所以事后控制同样重要。
2.6筹资风险的控制策略总结
筹资风险是每个企业都会遭遇的风险，企业也都有自己的一套控制策略去控制风险，其目的都是为了维护企业的正常运营，促进企业的长远发展。
虽然我国的筹资风险控制体系较之西方发达国家还不够完善，但我国的企业也都在逐步完善控制体系，其努力与进步有目共睹。在对风险的控制上也更加得心应手，企业的财产安全有了保障，为企业未来的发展解除了后顾之忧。
3.以华为技术有限公司为例
华为技术有限公司的总部在深圳，它是一家民营通信科技公司。华为成立至今就凭借其核心技术，以惊人的速度和实力在国内外取得了巨大的成功，它的成功就像一部筹资成功史。本章以华为技术有限公司为例，重点研究它的筹资方式、风险成因和对筹资风险的控制策略。不可否认，华为在筹资上的确是较为成功的，对其他企业也有着很大的借鉴意义。
3.1华为技术有限公司的筹资方式
华为作为大型的上市公司，它的成功和筹资是密不可分的，它需要庞大的资金去支持自己的技术研究和运营，那么华为的筹资方式究竟有哪些呢？
债务筹资，即以借债的方式来筹集资金。这是华为主要的筹资方式之一，华为技术有限公司一直采取适当规模的债务筹资方式，并且建立了比较完善的债务筹资流程，尽可能规范、高效、低风险的使用债务筹资方式筹集资金。比如向银行贷款筹资就是华为的债务筹资方式之一，华为是中外银行的一个“特别优质客户”，它作为中国影响较大的科技创新企业之一，得到了国家的重点关注和扶持，并且华为在国际上也有一定的影响力。因此，它能够较为优惠的得到各大银行的项目专项贷款、流动资金贷款、出口信贷等贷款。
内部筹资是华为特色的筹资方式，即以员工持股的方式进行内部筹资。华为处于创业期时急需拓展市场和扩大规模来提高自己的市场竞争力，这些都需要大量的资金支持，但此时的华为根本没有足够的资金，于是华为聪明的选择了风险较低的内部筹资方式，用员工的奖金购买公司的股票。不仅解决了资金问题，还增加了员工的工作积极性。除此之外，通过员工自愿降薪的方式筹资是华为另一个特色筹资方式。2003年华为连续遭遇重创，泡沫经济和SRAS严重影响到了华为的经营效益，于是华为内部便组织中层以上的员工进行申请降薪的活动，中层以上的员工纷纷自愿提交申请，和华为患难与共。这一筹资方式在一定程度上解决了华为的资金问题，而且还增强了公司与员工之间的凝聚力，可谓双赢。
转让应收账款，曲线筹资。通过调查我们发现2007年华为的应收账款比2006年增长了54.5%，现金流量占收入的比重却下降了12.9%，华为公司总资产的50%以上都是应收账款。通过分析华为2008年的财务报表可知，华为2007年的资产负债率为69.56%，2008年的资产负债率为69.34%，差一点点就会触及国际社会普遍认可的70%的贷款预警线。华为之所以能够做到这么“精准”的负债率，就是因为它将巨额的应收账款转让给了金融机构，以此达到自己曲线筹资的目的。
一直以来华为还有一个重要的筹资手段，那就是将它旗下的资产逐渐培养长大，然后再将其出售获取资金以用于公司的运营。由此可见华为是一个继承了中国传统美德的企业，它善于居安思危，不会盲目的认为自己绝不会出现资金危机，这一点值得其他企业的借鉴的学习。
3.2华为技术有限公司筹资风险的成因
筹资一直以来都是各个公司关注的重点，对华为公司来说更是如此，因为筹资是各大公司获得大量资金的主要方式之一，筹资的成效决定了公司未来发展的好坏，因此筹资问题就成了公司在发展过程中急需解决的问题。众所周知，在筹资过程中一定会产生风险，无论企业的规模大小，这一问题都无法避免，我们能做的就是及时发现风险、分析风险、控制风险。那么华为公司筹资风险的成因主要有哪些呢？
1.债务筹资产生的风险。债务筹资是华为的主要筹资方式之一，但这一方式却存在着很大的风险，它很可能导致公司所有者的收益下降，使公司面临危机甚至是破产。公司在借款之后不仅要支付利息，还要在约定时间内急时还款，如若没有做到就会使公司的信用和形象受损，影响到公司的运营，严重时可能会导致破产。
2.内部筹资产生的风险。华为在遭遇危机时曾使用过股权筹资和员工自动减薪的方式筹集资金，这两方式看似风险较小，但仍会产生筹资风险。内部股权筹资会使公司的控制权遭到稀释和分散，还可能会发生股权旁落的风险，影响公司的正常运营和稳步发展。号召员工自动减薪的初衷是为了公司的利益，但也要考虑到有些员工是真的自愿，但也可能有一部分员工是不得已而为之，这就会影响员工工作的积极性和对公司的忠诚度，可能会导致潜在风险。
3.应收账款筹资产生的风险。以转让应收账款曲线筹资是华为主要的筹资方式之一，这一筹资方式不仅可以二次筹资，还可以起到合理避税的作用。但这一方式在操作中也会产生很大的风险，因为应收账款转让后不会在财务报表上反映出来，就会影响财务报表数据的真实性，决策者也难以得到真实的信息，就会会出现决策失误的现象，增加企业的筹资风险。
4.筹资决策失误。企业的生存和发展都要依靠筹资，而在筹资之前必须要先进行筹资决策，所以筹资决策是非常重要的一环，影响着企业的财务结构和资本结构。
3.3华为技术有限公司筹资风险存在的问题及分析
华为公司的筹资方式一直以来都是较为成功的，但仍存在很大的问题。虚拟股是华为的一大特色，自实行起就备受争议。华为内部员工以银行贷款购买股票，筹资的成本就大大减小了，但最终因涉及银行信贷而被叫停。针对这一问题我的建议是中国应该尽快完善筹资制度和先关法律法规，确保企业筹资的灵活性，为扩大企业营造一个良好的筹资环境。
|
年份 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
|
资产负债率 |
61% |
66% |
64% |
63% |
68% |
华为技术有限公司资产负债率
债务筹资是华为主要的筹资方式之一，从上图可以看出华为公司的资产债务率总体呈递增趋势，其所占比率也较高，这虽然会给企业筹集到大量资金，但同时也有很大的风险。
3.4华为技术有限公司筹资风险的控制流程
华为技术有限公司有着很强的风险控制意识，尤其是对筹资风险的控制及其注重，并建立有完整的控制体系，定期开展筹资风险评估，积极制定控制策略。
它的控制流程主要有建立筹资风险管理和预警机制。华为控制风险的第一步就是先建立一个筹资风险的预警机制，这样在风险将要发生时就能较为准确的预测到风险，及时应对风险，降低企业的筹资风险；
识别风险。华为公司风险控制的重要一环就是识别风险，如果企业内部人员无法识别出风险，及时的控制住风险，就会给企业带来巨大的筹资风险，造成不可估计的损失；
分析风险。即分析筹资风险产生的原因、影响因素、可能造成的损失等方面，在进行了充分的分析之后才能准确的判断风险，做到心中有数。然后再根据分析的结果，制定出有针对性的控制方案。
制定控制策略。在前期准备工作做好之后就要制定出科学合理的控制策略，以最低的成本最大程度的控制筹资风险，维护公司的利益，尽可能的将筹资风险造成的损失降到最低。
实施控制策略。控制策略的实施是华为公司筹资风险控制的最重要的一个步骤，在实施的过程中还应该设专门的监督机制监督实施过程，实行权责分离制，杜绝徇私舞弊行为，保证控制策略的顺利实行，控制筹资风险，将企业的损失减到最小。
3.5华为技术有限公司筹资风险的控制策略
合理有效的控制风险对企业来说至关重要，对企业的运营与发展有着重要的影响，而华为公司一直都非常注重对筹资风险的控制。那么它的控制策略有哪些呢？
1.制定和完善筹资风险控制体系。控制体系的建立一定要符合公司的实际情况，华为公司根据自身的筹资情况制定了一套完整的风险控制体系，贯穿于筹资风险控制的全过程。并遵循控制原则设有企业的监督机制，以确保风险控制的有序进行，充分发挥控制体系的作用；
2.建立良好的控制环境。华为公司内部有着良好的控制环境，充分发挥了激励机制的作用，增强了公司的凝聚力，使得员工的各项工作都规范有序的进行着。这眼于公司的长远发展，杜绝不利于公司的行为，提高各部分的监管力度，为公司营造一个良好的环境，确保控制策略的顺利实施；
3.增强内部人员的风险意识。公司内员工风险意识淡薄是很多公司都会遇到的问题，华为公司亦是如此，所以增强公司内部人员的风险意识，防患于未然，做到在源头控制住筹资风险。
3.6华为技术有限公司筹资风险的控制策略存在的问题分析
就目前来说，我国的筹资风险控制体系还不完善，控制模式也不完整，这在很大程度上影响了企业的筹资活动，甚至会给企业带来筹资风险，限制了公司风险控制职能的发挥，阻碍了公司的正常发展。
华为公司总体上能够有效的控制筹资风险，但仍然存在几个问题，比如缺乏信心沟通。信息沟通是风险控制中比较重要的一个方面，但华为公司却缺乏信息的沟通，在对于风险控制来说是一个巨大的隐患。母公司对子公司缺乏约束力度，使得筹资信息缺乏准确性，控制活动不能准确开展。
监督机制不完善。华为公司虽然建立有监督机制，但并不完善，缺乏有效的监督和评估，致使公司内部有徇私舞弊的现象存在。同时也使得筹资风险的控制活动不能有序进行，大大增加了筹资风险，影响企业后续的筹资工作和发展。
缺乏风险控制意识。中国企业内部工作人员普遍缺乏风险意识，华为公司也是如此。这对科技创新企业的发展来说绝不是一个好现象，科技创新企业的发展离不开筹资，因此对筹资风险的控制便显得尤为重要。但是企业内部工作人员对风险控制意识的缺乏及其危险，甚至会给企业造成巨大损失，所以加强风险控制意识便成了当务之急。
