1绪论

1.1研究背景

互联网金融（ITFIN）是指金融机构和互联网公司和传统的互联网信息技术实现的融资，支付网上银行，投资，信息传递，一种类型的金融中介服务的新商业模式。互联网金融（ITFIN），并不是互联网和金融业纯净结合，但为了确保安全性和移动技术的网络，用户了解，熟悉并逐步接受（接受的商业模式，尤其是电子产品），我们正在寻找新的客户和新业务的发展。这是传统的金融产业的结合，并涉及到新的互联网领域。互联网金融模式包括传统金融机构和非金融机构。传统的金融机构主要是为互联网创新和业务创新，软件APP传统的金融服务;非金融机构主要是指利用互联网技术来进行企业的经营在金融，（P2 P）模型平台借贷网络平台的投资网络中的所有提出的模型，以及手机银行的特性（模式）应用程序（财务宝），以及支付的第三方平台等[[i]]。

余额宝是支付宝余额创造增值服务。客户从支付宝或个人银行卡将资金转移进入余额宝，即视为通过天弘基金余额宝货币基金，从中我们可以得到相应的收益。基金中的宝余额还可以用于网上购物支付，灵活的提取。作为互联网金融产品中使用受众率最广泛的典型代表，从最大的程度上可以反应出当今社会互联网金融发展的状况，通过实证研究能有效分析出其对传统实体金融的影响[[ii]]。上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。其数据一定程度上代表了银行实体金融的发展现状，能有效进行分析对比其与互联网金融发展的关系影响。

自余额宝等互联网金融平台出现以后，中国金融市场出现了很多不同的声音，有些学者认为余额宝的出现将大大冲击传统银行业理财、存款等业务，有些却认为余额宝只是短时间内受到大众的关注，其利率会随着推出时间变长而慢慢变小，且其安全性有待考证。人民网、中国经济网等主流媒体都对余额宝的出现对金融市场的影响发出过专题报道[[iii]]，所以本文以余额宝利率、SHIBOR利率的变化为突破口，通过实证分析互联网金融与两者关系，以此总结出金融行业发展规律，并分析发展中存在的问题，并据此提出符合当今社会大众需要、能够促进国内经济总体增长的方法建议。

1.2文献综述

1.2.1国内文献综述

图1 互联网金融学术关注度

相对比来看，国内的研究对于互联网金融与传统银行业的关系研究起步较晚,2012年前对于互联网金融的研究文献很少，2012年之后七开始逐渐成为研究热点。对此，笔者通过中国知网学术系统查询本文相关学术词条，以文献数目反映学术关注情况（如图1）。我们可以发现关于互联网金融与传统银行业之间关系的学术关注度呈逐步上升趋势。同时，通过主题词搜索，得出以下数据：全文与互联网金融相关的文献共有81060篇，全文与传统银行业相关的文献共有250620篇，而关键词中同时包含互联网金融与传统银行业的文献共有51229篇，可见二者相关的研究热度较高（如图2）。

   

图2目前学术界对本文研究对象的相关文献情况

同时，在百度网页中搜索关于本文作为代表的“余额宝”，共计有41800000个相关结果，在百度新闻中则有相关新闻196000篇，可见其受到大众强烈的关注。同时，笔者将国内对此课题的研究类型大致分为三块（如图3）。

图3国内文献研究类型

宏观层面，国内学者主要从理论角度或以全国范围进行分析互联网金融与传统银行业直接的相互影响作用。如白金枝（2014）从互联网金融与传统银行业务环境和未来发展趋势的迅猛发展的背景下，讨论五大银行的在线业务模式是如何影响商业银行的收入的[[iv]]；吕建志（2014）由阿里巴巴网上银行业务情况作为突破口，对互联网金融和商业银行之间的关系进一步讨论，得出结论是，二者的竞争和合作应该同步加强。[[v]]；邱明贺（2014）以金融体制改革为社会背景，分析互联网金融模式同我国传统商业银行业务直接的竞争合作关系，试图找到互联网金融发展模式的内在优势，并为我国商业银行的发展提供建议[[vi]]；祁淑宇（2014）提出互联网金融介于间接融资和直接融资之间，与商业银行和资本市场都不同，并以余额宝为例，从外界环境和内部建设分析其现状及优劣[[vii]]；张辉和王晖（2013）以互联网金融的安全及风险展开说明了资金来源、资金流向、企业管理等存在的问题；辛晨、李长青、邬西（2014）则主要分析了两者的矛盾和利益冲突，讨论该机制有利于传统的银行和金融网站发展，以及使得双方实现效益最大化的方法。[[viii]]；徐徐、马郑伟、李凤娇（2014）同样以余额宝为例，对其产生发展及监管办法进行了分析探讨，引出了监督管理上的研究思考[[ix]]；缪灿莹（2014）以银行反击方式的角度深入探讨了从余额宝诞生以来，包括其他第三方支付平台推出的类似“基因”产品对传统银行业的打击影响[[x]]；孙庆蓉、王伟、王秋彤、王莹莹引入“后余额宝时代”的概念，认为如今余额宝时代渐行渐远，以此为切入点探讨互联网金融本身该何去何从，以及深受其影响的传统银行业该如何自持[[xi]]。

中观层面主要包括学者们对于互联网金融和传统银行业的某个研究方向或对象建立具体的模型进行的实证研究。如张金林、周焰（2015）通过对已有打造合理的商业银行稳定性指标的研究，同时结合中国互联网支付业务交易规模数据构建VAR模型，并运用格兰杰因果关系检验和脉冲响应函数进行实证分析，得出了短期内互联网金融对传统银行业稳定性的影响冲击较为明显的结论[[xii]]；吴莉丽（2015）则通过分析商业银行的优势和面临的机遇对传统银行业进行SWOT分析，对实现持续发展的方法进行了探讨分析[[xiii]]；唐蕾（2013）通过对国内多家商业银行工作人员发放问卷调查的形式，对统计数据，对所有变量计算信度的值（稠度系数），并且每个变量包含每个项目和可变相关系数进行分析，以便评估变量的可靠性，并建立线性回归模型和关于金融监管有关的数据，风险管理，电子银行风险管理的关键影响因素，电子银行业务风险管理模式的概念[[xiv]]；亢海红（2012）随着我国在1997 - 2004年省级子面板数据，利用系统GMM用于建立动态面板模型，探讨中国银行业的市场结构在中国的市场化改革背景下的变化。[[xv]]；董雪杰（2014）鉴于互联网金融的条件下，通过引入网上银行的四种主要形式，研究两者之间的互补关系的存在[[xvi]]；许韶辉（2014）结合理论分析了金融子行业之间的系统溢出效应的特性，构建COVAR，R-COVAR实证分析模型，从静态和动态两层的风险溢出效应实证分析不同的风险分位数水平的实证分析模型[[xvii]]；李良（2012）采用多元线性回归分析的方法，选取GDP，人均可支配收入，货币供应量，直接融资和平均存贷款利率作为自变量的数量，探讨其与中间业务收入的关系[[xviii]]；郭娜（2014）金融共生理论作为增长模式，以logisitic模型为依靠，以P2P和网上银行和传统银行为两个共生的代表，利用实证分析和发展道路的背景下寻求突破点[[xix]]；

微观层面，学者们则以某个金融产品为案例细化地进行研究。如张峰（2014）从宏观和微观分析两部分的中间业务发展对商业银行的外部经济环境起着至关重要的作用[[xx]]；孔维薇（2012）使用16家银行的数据建立回归模型的混合数据，为银行业绩分析电子银行的发展规模的影响程度，得出的结论是大型电子银行业务，多元化的发展，对银行的经营业绩改善有一个角色促进作用[[xxi]]；王明（2012年）通过以评估中国的银行业市场结构对性能的影响的SCP分析框架，认为中国银行业的现状是高度集中和大银行较高的市场占有率，这是系统经济的结果，在过去的深厚积累，而且在过去的行政市场力量有过强的作用[[xxii]]；刘红艳（2015）以支付宝余额宝为例，分析在当下经济环境中互联网金融所产生的社会影响；胡娅妮（2014）以中国工商银行为例，总结了互联网金融的概念，基其于的特性，呈现传统的银行业如何面对网上银行的对策，以及认为互联网金融无法影响传统银行业的地位，同时分析传统银行业应采取的战略调整，应该多做数据的积累，加强合作，进行业务创新，加速转型发展寻求共赢[[xxiii]]；傅婕（2014）以余额宝为切入点调查消费者的采纳意愿，通过构建的样本数据的观点和实证分析的理论模型，得出制定行为态度，感知有用性，感知易用性和隐私风险，为消费者采用将有直接和显著影响的观点[[xxiv]]；郝可贵（2014）构建合理的指标体系，以交通银行为代表，探究银行卡为代表的电子货币发展探究，得出我国银行把货币电子化的冲击内化为推动改革创新的力量，实现突破[[xxv]]。

1.2.2国外文献综述

在现有的文献基础上，因为西方发达国家的互联网产业及金融产业发展较快，电商、移动支付平台等早于国内出现，所以对于互联网金融及传统银行业相关影响研究的也早于国内。国外学者们的研究方向主要集中于消费者满意度、国际贸易、互联网金融与证券市场的竞争关系、以及对于小型发展中国家的互联网银行业发展，如泰国、马来西亚、罗马尼亚等。

许多学者认为金融发展推进城市化建设主要途径是通过金融支持实体领域的建设而间接推进的。例如Ziqi Liao 和 Michael Tow Cheung(2001)研究了欧盟国家的政府对电商平台、第三方支付平台的相关政策与监督[[xxvi]]；Cynthia L. Cotritore (2003)则着眼于环境的第三方支付交易的角度来看，消费者和公共电力供应商洽谈环境的第三方交易siteFocus交易支付的前景之间的相互信任的问题，消费者和公众的供应商电力洽谈交易网站之间的相互信任问题[[xxvii]]；PaulA . Pavlou (2004)重点研究了C2C电子商务网站的交易群体的信任问题，讨论了在不同对环境下，交易状态和相关政策对消费者信任度的影响[[xxviii]]；A.F.Salam (2005)通过实际交易数据，构建了信任模型，并从中研究了消费者、电商平台在 C2C 市场上的相互信任的来源及影响因素[[xxix]]；Cindy Claycomb(2005)则最B2B第三方支付电子商务平台对相关工业产业的影响进行了研究和预测[xxx]]；Ziqi Liao 和 Michael Tow Cheung(2005)重点研究了客户的消费心理和行为在电商平台购物时的影响。

针对小型发展中国家的互联网金融及银行发展，P.Lubsorn和S.Limwiriyakul（2011）以泰国现状做研究，从消费者的观点着手，对比12家泰国商业银行的结论数据，对比澳洲的数据分析出互联网金融的安全性问题以及对消费者带来的影响[[xxxi]]；Bahar Sahli和Elif Hobikoglu（2015）以土耳其现状为例，从时间、地点及成本三者分析发展互联网金融的重要性[[xxxii]]；Mohd Noor Azil Ali Khan和Noor Azizi Ismail（2012）则以马来西亚为例，通过对54位用户的调查分析，得出吸引国外投资者、为了提供市场更广泛的范围，并提高透明度三个互联网金融发展公司的最重要的好处[[xxxiii]]；Ovidiu Stoica、Seyed Mehdian和Alina Sargu是以罗马尼亚银行为例，辅以DEA与PCA对罗马尼亚24家银行的分组分析，很少几家银行在发展计划中列入了互联网金融服务，并提供出一些建议和解决方式[[xxxiv]]。在发达国家与国际贸易方面，K.Batu Tunay、Necla Tunay和Ilyas Akhisar（2015）通过面板因果检验，分析2005-2013年30个欧洲国家银行业数据，得出互联网金融与银行收益之间存在着极大的关联[[xxxv]]；Wenbiao Li（2012）则以中国为例，分析商业银行其中的国际贸易金融板块业务，得出国际贸易可支持国际清算中心的发展，同时具有低风险高收如的特点[[xxxvi]]；Gianni Fenu和Pier Luigi Pau（2015）从手机银行APP的角度切入，以意大利银行为例进行分析，显示出手机银行、移动支付等设备功能加快了手机APP设计开发的速度，使商业发展多元化，指出传统银行业的发展离不开互联网的发展[[xxxvii]]。

1.2.3国内外研究述评

通过对以上国内外文献的综合述评的对比分析，可以看出二者的研究方向有着明显的不同。

国外学者主要侧重于以某个国家或地区为例，从中观层面分析电子商务、第三方支付平台等对推进城市化、加快国际经济贸易发展上的作用，同时较为关注消费者的体验感受以及安全性、风险性的分析。

国内的学者研究方向主要集中于分析互联网金融发展的历程、现状以及优劣，与传统银行业做对比，以国内的电子商务平台及商业银行为例，采取一定的方式建立模型或进行回归分析，并提出互联网金融和传统银行业共赢的方法建议，然而对于二者相关数据的实证分析、互联网金融对传统银行业产生影响的方式及时间段划分，以及社会背景、政治体制等的关联研究较少，因此根据已有的研究成果，本文试图对思维方进行创新，以余额宝及SHIBOR利率分别代表互联网金融及传统银行业，分时段结合社会背景，通过对数据的细化、实证分析等方法研究二者产生影响的原因，为经济发展提供更好的建议。

1.3研究思路与方法

本文选取余额宝为互联网金融发展的代表，以SHIBOR利率作为传统银行业的代表，搜集2014年6月至2015年6月的数据对两者之间的相关关系进行实证分析。

1.3.1研究思路

论文大致为五个部分：

第一章：绪论。主要介绍本文的研究背景、相关文献综述以及文章的研究思路。

第二章：理论基础。从互联网金融概念、传统银行业现状、二者相互影响机制等角度为本文的实证研究提供支撑。

第三章：实证分析。在第三部分的基础上通过Eviews软件，运用详实的数据，选取余额宝及SHIBOR利率数据，将互联网金融与传统银行业之间的关系进行实证分析。

第四章：结论与建议。通过互联网金融与传统银行业的关系研究实证分析结果，针对性地提出有效政策建议。

第五章：展望与不足。对本文的研究结论进行总结，发现本文存在的不足和日后研究方向。

1.3.2研究方法

本文结合采用理论分析和实证分析进行研究。理论研究主要从互联网金融概念、传统银行业现状、第三方支付现状等进行深入分析。实证分析主要选取余额宝利率和SHIBOR利率为样本，通过一系列检验方法研究互联网金融对传统银行业的影响。

1.3.3技术路线

图3 技术路线图

 

2理论基础

2.1互联网金融概念及发展优势

互联网金融（ITFIN）是金融业与互联网技术的功能和良好的金融合作，通过大数据和云计算服务的方法，传统业务线的金融业在开放平台的在线形式的操作被传线，包括依托网络和实施的金融市场，金融系统服务，系统金融机构的金融体系和互联网金融系统监管机构的系统平台上，与传统银行相比，互联网金融已经降低了成本，同时操作方便，信息采集也相对优化。

目前的金融结构网上，分为传统金融机构和非传统金融机构。传统的金融机构主要是基于互联网对传统金融创新，电子商务，软件应用程序;非金融机构主要是通过互联网技术对企业（P2P）贷款用于网络模型的平台，建立一个投资平台，公共网络，移动应用程序银行的金融业务（存款类金融），以及第三方支付平台等。

目前，我国商业银行的存款利率已经非常低，但是贷款利率却很高，例如贷一年款需要支付6%的利息，五年以上更多，这样利差空间就非常大。不同于传统的商业银行，理财产品，高利润的网站功能。如余额宝七日年化收益率最高接近7％，此外，流动性的金融产品的现代化网站的最大特点之一就是存款的一天，在基金公司的第二天，也可关注所有转移到银行卡，最快两个小时可以记入账户，存款支取比银行更方便。同时，因为在互联网金融计划是基于互联网的基础，所以它具有低运行成本的特性，所有的企业的现金流，诸如支付，还款可以街道虚拟执行。它极大地减少了需要各地设立业务部，节约成本;除了金融网上也有信息快速传播的特点，它可能是利用互联网技术，各种形式的宣传和推广，如门户网站公示，著名的微博客等，同时也用QQ，微信等社交产品渗透，这是传统金融业无法比拟的[[xxxviii]]。

2.2余额宝现状概述

余额宝是支付宝开创的一个新的余额增值服务[1]。客户将资金转移，由天弘基金购入并进行基金理财投资，可以得到一定收入。余额宝中的资金还可以用于网上购物支付，灵活的提取。同时能够获得一定的利润。用户可以通过支付宝账户和个人储蓄卡转移资金，并且不收取任何费用。通过余额宝，用户存在那里的基金可以带来收入，也比银行活期存款利息更高。其运营方式为用户通过购买余额宝产品从而利用天弘基金投资理财来赚取收益（如图5）。

图5 余额宝运行示意图

余额宝有很多优点，首先，操作非常简单，用户只需把钱放在支付宝账户就被认为成功购买基金，并且可以随时随地赎回资金用于网上购物和其他消费。其次，余额宝买低一点的初始，降低一元钱就能买到，可以最大限度地利用用户手中闲置的资金，购买余额宝的资金余额很少的很多初始量的，他们不能换来高回报，而是为了体验幸福和资金管理，因为资金的继续增值产生成就感。当然，余额宝的主要特点是风险小，以满足入门级用户的财务风险恐怕和货币资金相对较高和稳定的财务收益，比银行存款高商业化。最后，余额宝为主的全能银行的资产负债上网，经验或最佳的用户，家庭用户可以平衡每天发出的质疑财报账单，使用移动互联网和移动可以看到，所有的电子资金购买方式为用户带来了全新的体验。

2.3银行业发展现状

中国银行业在中国指的是中国央行，监管机构，自律组织，人民共和国的中国境内设立的商业银行，城市信用社，农村信用社等吸收金融机构和非银行公众存款金融机构以及政策性银行的一部分。

中华人民共和国成立后，改革开放后，一直形成由央行，银行业监管机构，政策性银行，商业银行和其他金融机构为银行系统的主体框架[[xxxix]]。

同时我国银行业发展至今，面临着许多问题和风险。在市场化环境下，宏观经济的不确定性、信息的非均衡性以及委托—代理关系中矛盾冲突的客观性等因素，都可能给银行带来风险。在我国，很多企业特别是国有企业产权不明晰，财务上缺乏硬约束机制，盲目扩张规模，只考虑一味借款， 很少考虑资金成本与还贷能力。而我国金融体系以银行为主导，间接融资远高于直接融资，企业融资超过一来自银行体系，对银行信贷过度依赖。也因为此，很多人将当下实体经济遇到的困难，特别是融资难、融资贵等问题，统统归结于银行支持不力。一方面，在严格的管制下，银行行为被严格限制。利率定价要遵循利率政策要求，信贷规模要符合存贷比指标，运营扩张要受制于资本充足率，银行只是政策的执行者。另一方面，银行还经常受到各种干扰。据审计署的报告，在约18万亿的地方政府债务中，有57%来自银行贷款。很多时候，面对掌握巨大资源的地方政府，银行往往陷入了两难的困境。在平时，似乎所有的部门都可以对银行指手画脚。国家发改委最近公布，对银行150家分支机构收费情况进行了检查，罚款15.85亿元。这些近年来存在的问题使得金融学者对一向在大众心中稳定靠谱的银行业进行了更多的研究探讨。

2.4互联网金融冲击商业银行的一般机理

在互联网金融的冲击下，目前我国传统银行业面临两方面的问题，即存款的流失和融资成本的增加，最后还需改进业务模式。

2.4.1存款的流失

由于互联网金融理财相对传统银行业的理财利息要高，而且其流动性强，再加上互联网理财有着庞大的基础用户，例如余额宝就依托阿里巴巴金融、支付宝的基础用户群，所以传统银行业存款理财等受到了威胁。自从余额宝2013年6月问世以来，基于我国货币供应量M2的稳定增长，银行的存款业务不断减少，明显低于去年同期水平。

2.4.2融资成本的增加

基于互联网金融强大的影响力量，传统银行已经不能再遵循以往的经营模式，他们也在借鉴互联网金融的成功经验，与基金公司合作吸引客户投资。例如平安银行的平安盈、工商银行的现金宝、中国银行的活期宝等，随着互联网金融理财产品的收益渐渐下降，很多资金又重新回到了传统银行业的怀抱，表面上似乎银行业占到了优势，而实际上只是在降低原有的损失，竞争的是原本属于自己的客户和资金，并且通过这些方式竞争到的资金成本从原本活期存款的0.35%提高到了5%及以上，基于以上事实，传统银行业不得不花更大的成本进行融资。

2.4.3业务模式的改进

过去老百姓已经先入为主的将商业银行业作为自己存款、理财的首选，加之市场中与之竞争的企业几乎没有，传统银行往往只顾自己的感受，在办理业务的各个环节中都轻视了很多中小客户的需求，相对于客户的体验他们更关心自己的利益。而互联网金融的出现，使传统银行业感受到了巨大的压力，某种方面说也促进了银行业在自身业务模式上的发展和改进。虽然这种改变是有些被动的，但是可以使其业务进行的更加规范完善，才能在冲击下站稳脚跟，从而谋求更加稳定长远的发展[[xl]]。

2.5近年来我国宏观经济形式及政策取向

2015年国民经济总体保持着平稳发展，经济运行保持在合理的速度，正在逐渐形成不一样的增长助力，微观经济的主体释放了其活力。但是在经济运行的结构中，仍然存在许多问题，比如说越来越明显的矛盾的产业结构，处于动荡期的房地产行业，地方政府融资能力的下降等。与之相伴的是2016年经历巨大挑战的全球经济政治格局，给我国的经济发展带来了有利也有弊的影响。不过根据一些专业学者的预测，预计2016年我国国内生产总值将增长6.5%左右，同时我们可以从两个角度考虑以改善当前相对困难的经济格局，一是防范金融风险，调整产业布局；二是发展多元化经济（重点包括互联网经济），加强各方合作。

针对不对称的供需问题，2015年我国不断推出重大的投资工程和消费工程包，取消房地产限购、限贷政策，完善了出口退税服务，使得贸易往来更加方便。自2014年以来，利用五次降息，四次降低存款准备金率，并连带利用其它货币政策工具，引导利率下降。同时政府工作报告中提到了新兴金融产业的发展要求，其中就包括占据大头的互联网金融，在前两年不受控制的飞速发展后，出台了系列政策规定某个程度上限制了其过快的发展，同时也规避了因为过快发展带来的可能的风险和事故，在传统金融与其之间寻找平衡点。

 

3 实证分析

上文部分主要是从理论的角度分析了互联网金融与传统银行业的关系，接下来本文将以余额宝及SHIBOR作为互联网金融和传统银行业的代表，利用二者近三年的利率变化比较进行实证分析。